阿里巴巴（09988.HK）在港股开盘后经历了剧烈的股价波动，盘中一度跌幅超过10%，最低触及110.7港元，创下近一个月的新低。截止当日交易结束，该公司股价下跌超过9%，市值降至约2.13万亿港元。这一股价暴跌的主要原因，一是受到公司宣布的大规模配售计划的影响。阿里巴巴近期发布公告，完成800亿港元（约合102亿美元）的新股配售，定价为每股普通股112.70港元，合计配售7.1亿股。公司在公告中明确表示，此次配售所得的净款项将全部用于投资全栈AI技术，以增强其AI基础设施的建设。

尽管此次配售获得了超额认购，且吸引了众多主权财富基金和长线投资者，但由于折价配售引发的短期套利行为及股本稀释效应，给二级市场的股价带来了压力。阿里巴巴的这一举动在市场上被解读为一个重要的战略转型信号，表明其正在从过去依赖平台运营的轻资产模式，向更具资本密集型的“重资产”模式转变，尤其是在数据中心和高端芯片等硬件基础设施方面。这样的战略调整预示着未来需要承担巨额的前期资本支出和持续的资产折旧。

同日，阿里巴巴发布的2027财年第一季度（截至2026年6月30日）财报显示，因AI相关资本开支急剧上升，季度资本支出已达676.78亿元，同比增长75%，归母净利润显著下滑。在分析师电话会议上，阿里集团CEO吴泳铭指出，AI算力的资本性开支投资回报具有很高确定性，预计在三年内能够回本。考虑到AI相关产品的毛利率在不断提升，未来回本周期甚至有望缩短至2.5年乃至2年。财报中还显示，全栈AI能力为商业化带来了更快的收入增长，阿里云的外部商业化收入增长了45%，而AI相关产品的收入则已连续第十二个季度实现三位数的同比增长。然而，市场对大规模资本投入是否能实现回报仍持保留态度。

投资界对这一情况表示谨慎，著名对冲基金经理迈克尔·伯里针对阿里的新股配售计划表达了不满，取消了原定的增持计划，并直言“除非阿里股价降至一半，否则没有吸引力”。与此同时，国内其他互联网巨头如腾讯和字节跳动也在积极增加对AI的投资。腾讯的财报显示，二季度资本支出达到了527.84亿元，同比增长176%，且上半年资本支出已超过前一年度全年规模。字节跳动更计划在今年将资本支出增加至超过2000亿元，主要是为了应对对人工智能基础设施的需求和内存芯片成本的上涨。

金融分析公司也指出，国内互联网企业的资本开支正加速，AI领域的商业化能力已初见成效。但在大规模投入后，市场最关注的问题依然是：AI能否实现可持续的盈利？尽管互联网巨头们对AI的未来充满信心，但投资市场的反应却显示出对于企业能否将这种技术转化为实际收益的深深担忧。